Pensiones privadas: la exposición a renta variable española probablemente aumentará al crecer las gestoras que se planean aumentar su asignación

Liquidez y deuda pública se mantienen básicamente estables, aunque existen segmentos específicos de la renta fija donde sí se esperan aumentos significativos de exposición. Así comienza el ‘Barómetro de las pensiones privadas en España’, realizado por Fondos Directo, con datos correspondientes al cierre del tercer trimestre de 2019.

El comportamiento de la renta variable

La asignación agregada media de las gestoras de pensiones españolas a bolsa aumenta seis décimas hasta al 38,4%, lo que supone en todo caso un nivel por debajo de su media histórica. La renta variable de la zona euro es la más beneficiada mientras que se registran pequeñas reducciones en bolsa USA y del Reino Unido.

Aumenta el porcentaje de gestoras que se posicionan sobre ponderadas en renta variable hasta el 29% del panel, pero destacan especialmente las intenciones a futuro donde sólo un 18% de las mismas piensa reducir su exposición en los próximos meses versus el 47% del trimestre anterior.

De nuevo, la bolsa de la zona euro es la estrella, en la que un 53% de gestores declara que sería deseable aumentar la exposición versus el 35% del trimestre anterior. Los datos son consistentes con las opiniones sobre valoraciones a corto plazo que mejoran para la renta variable de la zona euro (y emergentes) mientras que alcanzan un máximo negativo para la bolsa norteamericana que un 76% del panel ve sobrecomprada. También se deduce que la exposición a renta variable española probablemente aumentará de forma moderada al crecer el porcentaje de gestoras que planea aumentar su asignación (del 12% al 29%).

La renta fija

En lo que respecta a la renta fija los cambios son menores, señala el barómetro. Destaca que en esta clase de activo es la deuda de la zona euro la que ve reducida algo su exposición (-1,6% hasta el
42,9%) y perspectivas mientras que mejora para la deuda del tesoro estadounidense.

Se observa que el porcentaje de gestoras que piensan aumentar su exposición durante los próximos meses sube hasta el 29% desde el 12% anterior.

En el área de crédito los gestores reducen la infra ponderación sensiblemente respecto a trimestres anteriores. Se confirma el continuado interés en deuda del tesoro, así como en deuda emergente en dólares y en renta fija ilíquida. Por el contrario, sólo un 12% del panel declara que piensa aumentar su exposición a deuda emergente en moneda local.

Los activos alternativos

La asignación agregada media a activos alternativos se situaba en el 5,4%, básicamente en línea con los niveles medios de los últimos años. Los dos activos que vienen siendo más populares en las carteras de pensiones españolas (Inmobiliario y Capital Riesgo) parece que pierden fuerza. Dentro de los fondos hedge, los regulados “Newcits” tampoco parece que vaya a tener mucho recorrido a corto plazo, al igual que el uso de derivados OTC que muestra una tendencia a la baja. Por último, no se prevé ninguna actividad en productos estructurados en los próximos meses.

En los posicionamientos sobre divisas destaca el fuerte incremento de gestores que ven al EUR infravalorado (del 35% al 65%). La opinión sobre la sobrevaloración del USD se refuerza también ligeramente (sube hasta el 59% del panel) pero de forma llamativa pasa a situarse en el nivel más negativo de valoración desde hace cerca de dos años.

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